Dentro de la trilogía de consultas de la FCA sobre criptomonedas: una guía práctica

Si el anuncio del gobierno del Reino Unido en diciembre de 2025 fue el titular, los tres documentos de consulta publicados por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) son la letra pequeña. En conjunto, CP25/40, CP25/41 y CP25/42 constituyen el marco regulatorio más detallado sobre criptoactivos que haya producido jamás un regulador financiero de primer nivel — y las empresas que operan en el mercado del Reino Unido necesitan comprender su contenido.

CP25/40: El Marco de Actividades

El primer documento aborda la pregunta más amplia: ¿qué actividades cripto requerirán autorización de la FCA? La respuesta es, en esencia, todas. Las plataformas de negociación, los intermediarios, los servicios de préstamo y endeudamiento, los proveedores de staking e incluso ciertas actividades de finanzas descentralizadas quedan dentro del alcance. Las plataformas de mayor tamaño — aquellas que superen £10 millones en ingresos medios anuales — enfrentan obligaciones adicionales, incluidas normas de acceso no discriminatorio y mayores requisitos de transparencia.

En materia de préstamos minoristas específicamente, la FCA propone requisitos obligatorios de sobrecolateralización. Esto responde directamente a la ola de colapsos de plataformas de préstamos cripto ocurridos entre 2022 y 2023, y demuestra que el regulador ha analizado con detenimiento los puntos de fallo del sector.

CP25/41: Divulgación y Abuso de Mercado

El segundo documento introduce requisitos que resultarán familiares para quienes hayan trabajado en mercados de valores tradicionales. Los emisores que busquen admisión en plataformas de negociación del Reino Unido deberán elaborar documentos de divulgación de criptoactivos habilitantes — esencialmente, prospectos — que incluyan un resumen de dos páginas destacando los riesgos principales. El régimen de abuso de mercado prohíbe el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, y exige a las plataformas de mayor tamaño monitorear la actividad en cadena en busca de patrones sospechosos.

Aquí es donde la regulación adquiere un carácter verdaderamente novedoso. El monitoreo de actividad en cadena para la detección de abuso de mercado representa un desafío técnico sin precedente directo en las finanzas tradicionales. En la práctica, la FCA está exigiendo a las plataformas que desarrollen capacidades de análisis de blockchain que van considerablemente más allá de los estándares actuales del sector.

CP25/42: Requisitos Prudenciales

El tercer documento establece los colchones financieros que las empresas cripto deben mantener. Los requisitos de fondos propios oscilan entre £75.000 y £750.000 según las actividades desarrolladas, con estándares adicionales de adecuación de capital y obligaciones de divulgación pública. Estas cifras están calibradas para ser significativas sin resultar prohibitivas — aunque las empresas más pequeñas podrían encontrar desafiantes los costos de cumplimiento.

Fechas Clave

La ventana de autorización se abre en septiembre de 2026, y el régimen completo entrará en vigor el 25 de octubre de 2027. Las empresas que actualmente operan bajo el régimen de registro temporal deberán solicitar la autorización plena de la FCA dentro de este período. Las respuestas a la consulta debían presentarse antes de febrero de 2026, y se espera que la FCA publique sus normas definitivas a mediados de 2026.

Para los inversionistas y participantes del mercado, la conclusión práctica es clara: el mercado cripto del Reino Unido en 2027 tendrá un aspecto fundamentalmente diferente al que existe hoy. Las empresas que superen la transición serán aquellas que traten el cumplimiento regulatorio no como un obstáculo, sino como una ventaja competitiva — la misma lección que los servicios financieros tradicionales aprendieron hace décadas.